Эмитенттердің американдық реттеушімен өзара әрекеттесуіндегі соңғы үрдістерді талдай отырып, мен нарықтың бюрократиялық процедураларды оңтайландыруға деген айқын сұранысын көріп отырмын. Grayscale Investments, 21Shares және венчурлық алып Andreessen Horowitz (a16z) АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) биржалық инвестициялық қорларды (ETF) тіркеу процесін реформалау бойынша біріктірілген ұсыныстар жолдады.
Grayscale лоббилейтін негізгі идея — жоба құжаттарын олардың жұртшылыққа жарияланғанға дейін құпия режимде ұсынуды енгізу. Менің ойымша, бұл өте ұтымды дән: қазіргі уақытта жобалардың жариялылығы бәсекелестердің сәтті өтінімдерді көшіруіне негіз жасайды, бұл өнім құрылымындағы инновацияларға ынталандыруды төмендетеді. Компания сондай-ақ қатаң регламент енгізуді талап етеді: SEC қызметкерлерінің эмитенттердің сұраныстарына жауаптары 45 күннен кешіктірілмей келуі тиіс.
21Shares іс жүзінде ұқсас ұсыныстар пакетін ұсынды. Айта кету керек, реттеушінің өзі бұрын нарыққа сұрақ қойған: жасанды интеллектіні пайдалану «жаңа» ETF-терге көптеген біртекті өтінімдердің пайда болуына ықпал етпей ме? Бұл SEC шаблондылық мәселесін түсінетінін, бірақ оны шешу жолдарын іздеп жатқанын көрсетеді.
a16z мерзімдерді қысқарту шақыруын қолдады, мұны электрондық құжат айналымымен және өнімнен өнімге қайталанатын сұрақтармен негіздеді. Алайда олар маңызды ескерту жасады: жеделдету ешбір жағдайда тексерудің мәні бойынша әлсіреуін білдірмеуі тиіс.
Медальдің кері жағы: асығыстық тәуекелдері
Нарықтың барлық қатысушылары жеделдетуге деген оптимизмді бөліспейді. Jane Street өкілдері ескертеді: жылдамдыққа жарыс асығыс тіркеуге әкелуі және маркетмейкерлердің кері байланысына уақытты қысқартуы мүмкін. Олар ликвидтілік пен қор құрылымын бағалау уақытты қажет ететінін орынды атап өтеді. Ымыра ретінде компания өнімдерді кемінде екі уәкілетті қатысушымен (AP) міндетті іске қосуды ұсынады.
Charles Schwab өз кезегінде процедураның толық құпиялылығына қарсы шығады. Олардың ұстанымы теңгерімді көрінеді: егер SEC жария емес талқылаулар жүргізетін болса, онда қорытынды құжат күшіне енгенге дейін кемінде 75 күн бұрын жариялануы тиіс, бұл ашықтықты сақтау үшін қажет.
ETF-тегі стейкинг және басқа да бастамалар
Процедуралық мәселелермен қатар нарық мазмұнды тақырыптарды көтереді. Multicoin Capital Jito Labs, Jito Foundation және Solana Policy Institute-пен бірлесіп, өтімді стейкинг токендерін споттық крипто-ETP-ге қосуды, тіпті осы активтердің қор портфелінде басым болуына дейін рұқсат етуді ұсынды. Бұл кірістілігі бар жаңа құралдарға жол ашар еді.
NYSE биржасы да өз үлесін қосты, қарау мерзімдерін неғұрлым болжамды етуді сұрады. Олардың бақылаулары бойынша, реттеуші қызметкерлері нақты уақыт шеңберінсіз листингті кейінге қалдыруды сұрай алады, бұл ұқсас өнімдермен жұмыс істейтін алаңдар үшін тең емес жағдайлар жасайды.
Пікірлерді ұсынудың ресми мерзімі 31 тамызда аяқталғанына қарамастан, SEC материалдарды жариялауды жалғастыруда. Реттеуші әзірге одан әрі іс-қимыл жоспарын белгілеген жоқ, бірақ жақында ұсынылған Regulation Crypto Assets жобасын ескере отырып, токендер арқылы капиталды жеңілдету векторы айқын.
Менің талдауым: Қазіргі жағдай инновациялық жылдамдық пен реттеушілік сақтық арасындағы классикалық қақтығысты еске түсіреді. Эмитенттердің 45 күндік жауап мерзімі туралы талаптары өршіл көрінеді, бірақ SEC мұндай қатаң формальды шектеулерге баруы екіталай. Сірә, біз қандай да бір гибридті тәсілді көреміз, мұнда құпиялылық ішінара болады, ал мерзімдер неғұрлым регламенттелген болады, бірақ реттеушінің күрделі өнімдерді терең талдау үшін үзіліс жасау құқығы сақталады.