Ресей қор нарығы түбегейлі трансформацияны бастан өткеруде. Кеткен шетел капиталының орнына жаңа, неғұрлым тұрақты тірек — ішкі жеке инвесторлар келуде. Бұл үрдіс Шығыс экономикалық форумы алаңында айқын көрінді, онда Мемлекеттік Думаның қаржы нарығы жөніндегі комитетінің төрағасы Анатолий Аксаков алаңның болашақ дамуының негізгі контурларын белгіледі.
Модельдің ауысуы: сыртқы тәуелділіктен ішкі күшке
Резидент еместердің едәуір бөлігінің кетуі нарық үшін өлімге әкелмеді, керісінше, оның сапалы жаңару процесін іске қосты. Бұрынғы шетелдік құйылымдарға сүйенудің орнына, біз ішкі инвесторлардың тұрақты пулының қалыптасуын байқап отырмыз. Соңғы жылдары елде кәсіби қоғамдастық пен дамыған биржа инфрақұрылымы қалыптасты. Бұған жүйелі шаралар шешуші рөл атқарды: мемлекеттік емес зейнетақы қорларын инвестициялық процеске тарту, ұзақ мерзімді жинақ бағдарламасын іске қосу және үшінші типтегі жеке инвестициялық шоттарды енгізу.
Бұл құралдар, шын мәнінде, «ұзақ ақшаны» — түсінікті және ашық шарттарда ауқымды жобаларды қаржыландыруға қабілетті капиталды жасайды. Алайда, Аксаковтың өзі мойындағандай, шетелдіктердің кетуі мен күрделі геосаяси жағдай өтімділікке әсер етпей қоймады. Нарыққа толық қалпына келу үшін уақыт қажет.
Билік сигналдарымен үндес күн тәртібі
Жеке инвестициялар тақырыбы форумда өзекті болды. Президент Владимир Путин жеке инвестициялау үшін жағдай жасауды басты міндет деп тікелей атады, мемлекеттік ресурстар емес, дәл азаматтардың бастамасы шешуші рөл атқаруы керек екенін атап өтті. Бұл тезис Аксаковтың нарық моделінің ауысуы туралы пікірімен толық сәйкес келеді.
Президенттің концессиялық облигациялар механизмін — мемлекеттік-жеке әріптестік жобаларына капитал тартудың жаңа құралын пысықтау тапсырмасы да маңызды сигнал болды. Бұл халық жинақтары мен экономиканың ұзақ мерзімді қаржыландыру қажеттіліктері арасында көпір құруға тағы бір қадам.
Сонымен қатар макроэкономикалық аяны елемеуге болмайды. Инфляцияның жылдық көрсеткіште 6,3%-ға дейін баяулауы (31 тамыздағы деректер бойынша) — бұл мөлшерлемелерге тікелей әсер ететін және соның салдарынан азаматтардың жинақтарын биржа құралдарына аударуға дайындығына әсер ететін оң фактор. Алайда, Ресей Банкінде атап өткендей, инвесторлардың көңіл-күйі оптимизмнен алыс: геосаясат, инфляциялық тәуекелдер мен техникалық факторлар нарыққа қысым жасауды жалғастыруда, компанияларды қарызды ұлғайтуға мәжбүрлеуде.
Менің көзқарасым: Біз бір ойыншылардың екіншілерімен жай ғана алмасуын емес, нарық философиясының өзінің өзгеруін байқап отырмыз. Ішкі розничный инвесторға сүйенетін модельге көшу — бұл алаңды сыртқы соққыларға неғұрлым тұрақты ететін ұзақ мерзімді үрдіс. Алайда бұл трансформацияның табысы тікелей реттеуші мен эмитенттердің жеке капиталдың сенімін қайтару қабілетіне байланысты болады, ол әзірге бүкіл құрылымның басты осал тұсы болып қалуда.