Ресейдегі ақша-несие саясатының одан әрі траекториясы туралы мәселе бірінші орынға шықты. Шығыс экономикалық форумы алаңында Орталық банк директорлар кеңесінің жақын арадағы отырысында қаржы саясатын жұмсарту ықтималдығы жоғары екенін көрсететін сигналдар айтылды. Қаржы элитасы мен аналитикалық қауымдастық қатаңдық циклінің шыңы өткені және реттеуші біртіндеп бағыт өзгертуге дайындалып жатқаны туралы ортақ пікірге келуде.
Новак пен Костин: жұмсарту векторы айқын
Вице-премьер Александр Новак форум аясында үкімет негізгі мөлшерлемені төмендету циклінің жалғасуына сенетінін білдірді. Ол өз оптимизмін инфляцияның тұрақты баяулауымен байланыстырады, оның айтуынша, бұл инвестициялық белсенділікті қалпына келтірудің драйверіне айналуы керек. Ол сондай-ақ ВЭФ аясында президенттің макроэкономикалық көрсеткіштерге ерекше назар аударатынын атап өтті.
Экономикалық даму министрлігінің бағалауы бойынша, 31 тамыздағы жылдық инфляция 6,3%-ға дейін баяулады. Бұл Ресей Банкінің тежеу саясатынан экономикалық өсуді ынталандыруға көшуіне алғышарттар жасайды. Новак инвестициялық циклдің қайтарылуы біртіндеп болатынын, бірақ қазірдің өзінде қарыз құнының жұмсаруы аясында инвестицияларды қалпына келтіруге қарай ығысу байқалатынын атап өтті.
Банк секторының сақтық оптимизмі
ВТБ басшысы Андрей Костин мөлшерлеменің бұдан былай көтерілмейтініне сенім білдірді. Ол реттеуші күрт қадамдардан аулақ бола отырып, өте сақ әрекет ететінін мойындаса да, «бір бағытта төмен қозғалысты» болжайды. Костин жоғары мөлшерлеме кезеңі экономикаға оңай тимегенін мойындады, алайда банк жүйесі бейімделді және біртіндеп жұмсартуға дайын. Оның айтуынша, бизнес те Орталық банктің белсенді әрекеттеріне мүдделі, бірақ әзірге қымбат ақша жағдайында жұмыс істеуге мәжбүр.
11 қыркүйекке болжамдар: 14% немесе 13,75%?
Іскер басылымдар сауалнама жүргізген аналитиктердің консенсус-болжамы 11 қыркүйектегі отырыста екі негізгі сценарийге саяды: мөлшерлемені 14% деңгейінде сақтау немесе оны 25 базистік тармаққа 13,75%-ға дейін төмендету. Совкомбанктің бас аналитигі Михаил Васильев тұрақты баяулауды әлі көрсетпейтін статистиканы атап, пауза күтеді. Оның есептеулері бойынша, маусымдық тегістелген инфляция маусым-тамыз аралығында шілдедегі 8,4%-дан кейін 10%-ға дейін жеделдеді, бұл дереу жұмсартуды жақтаушылардың қолына тимейді.
Өз кезегінде, «БКС Мир инвестиций» бас экономисті Илья Федоров екі сценарийді де жұмыс істейтін деп санайды және директорлар кеңесінің төмен қарай символдық қадам жасауға бел бууын жоққа шығармайды. Айта кету керек, мөлшерлеме төмендегеннің өзінде, халық пен бизнес үшін несиелердің қолжетімділігі айтарлықтай өзгермейді. Сбербанк басқарма төрағасының орынбасары Елена Марчук атап өткендей, ипотека бойынша орташа нарықтық мөлшерлемелер 18-19% диапазонында қалады, ал қамтамасыз етілмеген тұтыну несиелерінің толық құны 30-34% шегінде ауытқиды. Оның пікірінше, несиелеу жағдайларының нақты жақсаруы тек 2027 жылы мүмкін.
Болашаққа көзқарас: салымшыларға арналған стратегия
Қазан отырысы да бірмәнділікті уәде етпейді. Сарапшылардың бір бөлігі жаңа төмендеуді жібереді, басқалары қабылданған шаралардың әсерін бағалау үшін пауза күтеді. SharesPro финтех-платформасының негізін қалаушы Денис Астафьев лездік пайданы қуып, депозиттер бойынша жоғары мөлшерлемелерді қазірдің өзінде бекітуге кеңес береді. Ол жұмсарту циклі біртіндеп және уақытқа созылатынын, ал несиелердің күрт арзандауын күтуге болмайтынын еске салады.
Менің талдауым: Нарық, шамасы, жұмсарту циклінің басталу сценарийін бағаға әлдеқашан енгізген. Алайда 11 қыркүйектегі шешім революциялық емес, керісінше сигналдық сипатта болады. Тіпті 25 базистік тармаққа төмендеу қарыз алушылар үшін іргелі көріністі өзгертпейді, бірақ бизнес пен инвесторлар үшін ұзақ мерзімді жоспарлауға нақты бағдар береді. Негізгі тәуекел — Орталық банкті нарық күткеннен де сақ әрекет етуге мәжбүрлеуі мүмкін инфляциялық қысым болып қалады.