Нарық ақша-несие саясаты бойынша негізгі шешімді күтуде тоқтап тұр. 11 қыркүйектегі Ресей Банкі директорлар кеңесінің күн тәртібінде — негізгі мөлшерлемені төмендету мәселесі. Шығыс экономикалық форумдағы соңғы мәлімдемелерге қарағанда, консенсус біртіндеп жұмсарту жағына ығысуда, дегенмен радикалды қадамдарсыз.
Вице-премьер Александр Новак жылдық инфляцияның баяулауы аясында үкімет мөлшерлемені төмендету циклінің жалғасуына сенетінін түсіндірді. Экономикалық даму министрлігінің бағалауы бойынша, 31 тамызда бұл көрсеткіш шамамен 6,3%-ға дейін төмендеген. Оның айтуынша, жоғары мөлшерлемелер тек баға қысымын басу құралы ретінде ақталған. Енді инфляция төмендеп бара жатқанда, реттеушінің қатаң саясатты біртіндеп қысқартып, экономикаға инвестициялық ынталандыруларды қайтаруы логикалық күтіледі.
ВТБ басшысы Андрей Костин де осыған ұқсас ұстанымда. Ол циклдің шыңы өтіп кеткеніне сенімді, енді қозғалыс бір бағытты — тек төмен қарай болады. Костин қымбат ақша кезеңі бизнеске ауыр тигенін мойындады, бірақ банктің тегіс жұмсартуға дайын екенін және Орталық банктен күрт қозғалыстар күтпейтінін атап өтті. Оның пікірінше, реттеуші сақтық танытады, алайда бұл жалпы төмендеу үрдісін жоққа шығармайды.
Аналитиктердің болжамдары: үзіліс пе, әлде төмен қадам ба?
Жиын қарсаңында жүргізілген экономистер сауалнамасы екі негізгі сценарийді анықтады. Біріншісі — мөлшерлемені 14% деңгейінде сақтау. Екіншісі — оны 25 базистік тармаққа, 13,75%-ға дейін төмендету. Совкомбанктен Михаил Васильев үзіліске бейім, мазасыз статистикаға назар аударады: маусымдық тегістелген инфляция маусым—тамыз айларында жылдық мәнде шілдедегі 8,4%-дан кейін 10%-ға дейін жеделдеді. Бұл асығыс жұмсартуға қарсы маңызды дәлел.
«БКС Мир инвестиций» компаниясында да екі нұсқаны жұмыс істейтін ретінде көреді. Бас экономист Илья Федоров интрига шешім жарияланғанға дейін сақталатынын атап өтеді. Дегенмен, алғашқы тұлғалардың риторикасына қарағанда, нарық қыркүйектің өзінде төмендеу циклінің басталуын бағаға енгізіп жатыр.
Тіпті оптимистік сценарийде де несиелер айтарлықтай арзандамайтыны көрсеткішті. Сбербанк төрағасының орынбасары Елена Марчук ипотека бойынша орташа нарықтық мөлшерлемелерді 18–19%, ал қамтамасыз етілмеген тұтыну несиелерінің толық құнын 30–34% деп бағалады. Оның айтуынша, несиелердің қолжетімділігінің нақты жақсаруы мөлшерлемені төмендетудің тұрақты үрдісі болғанда ғана мүмкін, оны 2027 жылдан ерте күтуге болмайды.
Қазан айындағы жиында инфляция баяулауды жалғастырса және рубль басқарылатын диапазонда қалса, тағы 25–50 базистік тармаққа төмен қадам жасалуы мүмкін. Салымшыларға қазір депозиттер бойынша ағымдағы жоғары мөлшерлемелерді бекіту орынды — жұмсарту циклі тегіс болады, бірақ бағыт қазірдің өзінде айқын.
Менің көзқарасым: Нарық тым асығып жатқан сияқты. Маусымдық тегістелген инфляцияның жеделдеуі — Орталық банк елемей алмайтын мазасыз сигнал. Қыркүйекте мөлшерлемені төмендету экономикалық қажеттіліктен гөрі саяси қимыл болар еді. Реттеушінің дезинфляциялық үрдістің тұрақтылығын бағалау үшін үзіліс жасап, жұмсартуға жыл соңына қарай баруы әлдеқайда ықтимал.