AMC Entertainment акциялары жұма күнгі сауда-саттық қарсаңында 15%-дан астамға өсті. Себеп — кинотеатрлар желісінің бас директоры Адам Арон мен Robinhood басшысы Влад Тенев арасындағы токенделген акция аналогтарын шығарудың даулы тәжірибесі айналасында өрбіген теңдессіз жария қақтығыс.
Арон платформаны AMC акцияларының бағасын қайталайтын, бірақ иелеріне меншік құқығын да, дауыс беру өкілеттігін де бермейтін туынды құралдар жасады деп айыптады. Оның айтуынша, мұндай әрекеттер жол берілмейді және ол Robinhood-тан 190-нан астам компанияны қамтитын осындай токендерді шығаруды дереу тоқтатуды талап етті.
Құлдыраған апта аясындағы өсім
Жұма күні биржа ашылмай тұрып, AMC акциялары $2,92-ден саудаланды, бұл алдыңғы жабылудан 15,19%-ға (немесе 38,5 центке) жоғары. Күндізгі максимум $3,03 белгісіне жетті, одан кейін біршама түзету болды. Ағымдағы баға бойынша компанияның нарықтық капитализациясы айналымдағы 893 млн акция кезінде шамамен $2,6 млрд құрайды, ал бейсенбіде сауда жабылғанда қағаздар $2,54 тұрды, капитализация $2,27 млрд деп бағаланды.
Дегенмен, жұмалық секіріс аптаның теріс динамикасын өзгерте алмағанын атап өткен жөн: бес күн ішінде AMC акциялары 5,93%-ға төмендеді. Осы әсерлі өрлеу болғанға дейін апта бойы ауытқу диапазоны $2,50–2,72 құрады.
Қақтығыстың мәні: құқықтық коллизия ма, әлде нарықтық сынақ па?
Арон AMC-дің американдық бағалы қағаздар заңнамасын сақтауға жыл сайын миллиондаған доллар жұмсайтынын, ал Robinhood токендерді АҚШ-тан шамамен 5 000 км қашықтықта — Джерси аралында, платформаның өз мойындауы бойынша реттелмейтін Robinhood Assets (Jersey) Limited компаниясы арқылы шығаратынын атап өтті.
Теневтің қысқа «Мәселе не?» деген сұрағына Арон толыққанды ұстанымын білдірді: «Мен сізден және Robinhood-тан AMC акцияларының токендерімен сауданы дереу ТОҚТАТУДЫ жария түрде талап етемін. Егер мұны жасамасаңыз, біздің қымбат тұратын бағалы қағаздар жөніндегі заңгерлік тобымыз сізді мәжбүрлей алатынымызды талдайды». AMC басшысы сондай-ақ осы ұстанымды қолдау мүмкіндіктерін анықтау үшін SEC-ке жүгіну ниетін мәлімдеді.
Айта кету керек, токенделген нарықтың ауқымы компанияның өз капитализациясымен салыстыруға келмейді. Аналитикалық платформалардың деректері бойынша, AMC-токендерінің ең ірі өтімділік пулы шамамен $382 600 құрайды, ұстаушылар саны 2 000 мекенжайдан аспайды, ал бұл активтің нарықтық капитализациясы $2,8 млн-ға жақындайды.
Контекст: OpenAI прецеденті және мемкоин-шабуылы
Бұл акция эмитенттерінің Robinhood әрекеттеріне наразылық білдіруі бірінші рет емес. 2025 жылдың шілдесінде OpenAI де осындай шағымдар айтып, олардың платформадағы токендері капиталдағы үлес емес екенін атап өтті. Сол кезде бұл токендерді тарататын әмиянның әдеттен тыс ончейн-тарихы болды.
Токенделген активтерге қызмет көрсету үшін 1 шілдеде іске қосылған Robinhood Chain тез арада желіні басып алып, айналымның негізгі үлесін қамтамасыз еткен мемкоиндар толқынына тап болды. Енді $2,8 млн-дық токен нарығы $2,6 млрд-тық жария компанияның капитализациясын ығыстыра алатынын көрсетті — бұл туынды құралдардың нақты бағаларға әсері туралы гипотезаның ең айқын сынағы.
Эмиссияны тоқтату талабы бар хат әзірге жарияланған жоқ, ал SEC түсініктеме беруден бас тартуда. Негізгі мәселе — жұмалық өсім сауда ашылғаннан кейін сақтала ала ма, әлде бұл эмоционалдық ахуалдағы қысқа мерзімді өрлеу ғана ма.
Менің ойымша, бұл оқиға — іргелі мәселенің жарқын көрінісі: тиісті реттеусіз нақты активтерді токендеу құнды қабылдауды манипуляциялай алатын параллель нарық құрады. Егер SEC араласса, бұл токенделген бағалы қағаздар индустриясының болашағын анықтайтын прецедентке айналады.