Нарық жария биткоин-майнерлерінің стратегиясында тектоникалық ығысу байқалады. Жылдың алғашқы алты айында осы компаниялардың жиынтық іске асырылған хешрейті 56 EH/s-ке қысқарды, бұл 15%-ға төмендеуге тең. Алайда бұл индустриядан классикалық кету емес, керісінше айлалы қайта құрылымдау: қуаттардың едәуір бөлігі жойылған жоқ, керісінше жоғары өнімді есептеулер (HPC) және жасанды интеллект астында қайта мамандандырылды.
Өтудің қаржылық арифметикасы
Екінші тоқсандағы есептілікті талдау майнерлер үшін дәстүрлі емес кірістердің жарылыс өсімін көрсетеді. HPC және ЖИ бағыттарынан ашылған жиынтық кіріс алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 52%-ға секірді. Айта кетерлігі, қуаттардың шамамен 10%-ы сөзбе-сөз цифрлық алтын өндіруден ЖИ жүктемелеріне қызмет көрсетуге қайта бағытталды. Кейбір нарық ойыншыларында колокация мен бұлттық сервистерден түскен кірістер тарихта алғаш рет қысқартылып жатқан майнингтен түскен түсімдерден асып түсті.
Дегенмен, бұл технологиялық қайта жарақтанудың бағасы қатты тиеді. Инфрақұрылымды трансформациялауға жұмсалған жиынтық шығындар $30 млрд-тан асты. Әсіресе күрделі шығындар мен ағымдағы кіріс арасындағы алшақтық көрсеткішті: тұрақты HPC-кірісі бар алты ірі инфрақұрылымдық провайдерде күрделі шығындар есепті кезеңдегі олардың жиынтық кірісінен 15 есе дерлік асып түсті. Бұл кейінге қалдырылған пайдамен «ауыр инвестициялардың» классикалық әңгімесі.
Мегаватт-сағатқа шаққандағы экономика
Өнімділік көрсеткіштері қызықты көрінеді. HPC-қызметтерінің алты провайдеріндегі МВт·сағ кіріс көрсеткіші $86-дан $300-ге дейін өзгереді, медиандық мәні шамамен $180. Салыстыру үшін, ЖИ-бұлттық сервистер МВт·сағ үшін орташа $940,74 бағасын көрсетеді — бұл дәстүрлі майнингпен еселі алшақтық. Бағдар үшін: Bitmain Antminer S23 флагмандық ASIC-майнері МВт·сағ үшін небәрі $179,13 шамасында өндіреді, ал ескірек S21 Pro моделі тіпті қарапайым $113,45 көрсетеді.
Бизнес-модельдердегі түбегейлі айырмашылықты түсіну маңызды. HPC-колокация — бұл болжамды ақша ағыны бар ұзақ мерзімді келісімшарттар, көбінесе энергия шығындарының ауыртпалығын клиенттің мойнына жүктеуге мүмкіндік береді. Ал биткоин майнингі актив бағасының құбылмалылығына, желі күрделілігіне және комиссиялық алымдарға байланысты жоғары тәуекелді кәсіп болып қалады. Бір қызығы, тіпті альткоиндер кейде тартымдырақ көрінеді: Zcash өндіруге арналған жабдық (Z15 Pro) уақытша МВт·сағ үшін шамамен $585,61 әкеледі, HPC-колокацияны басып озады, дегенмен тәуекел дәрежесі жоғарырақ.
Нарық көшбасшыларындағы жағдай да көрсеткіш. Ірі американдық компания MARA Holdings екінші тоқсанды $611,3 млн таза шығынмен аяқтады, ал бір жыл бұрын $808,2 млн пайда тіркеген еді. Бұл майнерлер үшін «баспа станогы» дәуірінің аяқталғанын айқын көрсетеді, енді жаңа шындыққа бейімделе алатындар ғана тірі қалады.
Менің көзқарасым: Қазіргі конъюнктура — бұл капитуляция емес, эволюция. Майнерлер криптонарық тәуекелдерін тұрақты ЖИ-келісімшарттармен хеджейлейтін әмбебап энергооператорларға айналуда. Алайда осы кезеңдегі CAPEX пен OPEX арасындағы алып алшақтық мұндай компанияларды қарыз қысымына осал етеді. Бұл стратегияның табысы менеджменттің қуаттарды жай ғана жүктеуіне емес, тиісті маржамен ұзақ мерзімді келісімшарттар жасай алуына байланысты болады, әйтпесе келесі циклде консолидация толқынын көру қаупі бар.