Әлемдегі ірі биржалық топтар өз акцияларын блокчейнге аударуда, және бұл процестің негізгі операторы Kraken болып отыр. Платформаның аналық компаниясы Payward-тың өзі қоғамдық нарыққа шығуға асықпайтыны көрсеткіш: енді бағдар — 2027 жылдың екінші тоқсаны.
Институционалдық инфрақұрылымға стратегиялық бетбұрыс
Payward IPO-ға құпия өтінімді 2025 жылдың қарашасында берген болатын, бірақ 2026 жылдың наурызында процесті тоқтатты. Стандартты листингтің орнына компания дәстүрлі қаржы мен криптовалюталар арасында көпір құруға назар аударды. Бұл — активтерді ауқымды токенизациялау туралы, ол динамикаға қарағанда, Kraken үшін биржа арқылы капитал тартудан да басым бағытқа айналып келеді.
Негізгі жоба — Лондон қор биржасымен (LSE) әріптестік. Payward 100 ірі компанияны токенизациялауды жариялады, олардың акциялары 1:1 қамтамасыз етілген xStocks токендеріне айналады. Бағдарлама қазірдің өзінде 110-нан астам елдің инвесторларына қолжетімді, дегенмен Ұлыбритания мен АҚШ тұрғындарына кіру әзірге жабық. 2025 жылдың маусымынан бері xStocks эмиссиясының көлемі $40 млрд-қа жетті, ал ұстаушылар саны 200 000-нан асты — бұл көрсеткіштер өздігінен сөйлейді.
LSE бұл құралдармен сауданы реттеушілер рұқсат берген бойда LSE 24 тәулік бойы жұмыс істейтін платформасында бастауды жоспарлап отыр. Бұл жай эксперимент емес, жүйелі жұмыс: наурызда Nasdaq да осындай келісімге қол қойды. Биржа Payward-пен бірлесіп, токенизацияланған акцияларды реттелетін алаңдар мен ашық блокчейндер арасында жылжытуға арналған интерфейс әзірлеуде. Іске қосу 2027 жылдың бірінші жартысына жоспарланған.
Сәуір ниеттің байыптылығын тағы бір растады: Deutsche Börse Payward-тың шамамен 1,5% үлесін $200 млн-ға сатып алды. Бәріне қарағанда, американдық трейдерлер де жақын арада осындай құралдарға қол жеткізе алады — Hyperliquid де осындай жолды пысықтауда.
Неліктен IPO-ның кешігуі қисынды
2025 жылдың қарашасында Payward $20 млрд бағалау кезінде $800 млн тартты — раундты Jane Street және Citadel Securities басқарды. Алайда сәуірдегі мәміле компанияны шамамен $13,3 млрд-қа бағалады. Уолл-стрит инфрақұрылымын сатып алды, бірақ бағалау осы айлар ішінде үштен біріне қысқарды.
Сақтық операциялық нәтижелермен де түсіндіріледі. Екінші тоқсанда түзетілген кіріс 17%-ға өсіп, $508 млн-ға жетті, алайда EBITDA жыл ішінде 71%-ға құлдырап, $23 млн-ға түсті. Платформадағы сауда көлемі 18%-ға азайып, $310 млрд-қа дейін төмендеді. Бұл қоғамдық нарыққа шығатын көрсеткіштер емес.
Сонымен қатар, тіпті тоқтап қалған нарықта да Payward активтерді сатып алуды жалғастыруда. Мамырда компания Bitnomial деривативтік алаңы бойынша мәмілені жауып, АҚШ-тағы реттелетін деривативтердің толық жиынтығын алды. Бұл стек енді жалға беруді жоспарлануда — бұл модель жаңа табыс көзіне айналуы мүмкін.
«Сала біздің айналамызда шоғырлануда. Біз компанияны дәл осындай жағдайларда барынша жылдам өсу үшін құрдық», — деді Payward-тың бірлескен бас директоры Арджун Сети. Бұл құжатта листинг туралы бір ауыз сөз жоқ: инфрақұрылым алдымен «бөтен» нарықтар үшін іске қосылады. Оның төлемі инвесторлардың мойнына түсе ме, әлде мәміле комиссияларына енгізіле ме — бұл сұрақ ашық күйінде қалуда.
Менің көзқарасым: Kraken токенизациядағы ұзақмерзімді позиция үшін IPO-ның қысқамерзімді өтімділігін саналы түрде құрбан етуде. Дәстүрлі биржалар мен блокчейн арасындағы көпір жұмыс істей бастаса, компанияның бағалауы бірнеше есе өсуі мүмкін — бірақ қауіп мынада: нарық бұл сәтті күтпей, бәсекелестерге кетіп қалуы ықтимал.