Нарық деректерін талдау маңызды оқиғаны көрсетеді: биткоин мен алтын арасындағы 90 күндік корреляция 2020 жылдан бері байқалмаған ең жоғары мәндерге жетті. Бұл бірінші криптовалютаның жаһандық қаржы жүйесіндегі рөлін түбегейлі қайта бағалауды көрсететін маңызды сигнал. Айта кету керек, осымен қатар биткоиннің дәстүрлі қор нарығымен байланысы толық үзілген.
Соңғы апталарда активтің динамикасы жоғары тәуекелді технологиялық құралдың мінез-құлқына барған сайын аз ұқсайды. Негізгі катализатор тамыз айындағы макроэкономикалық оқиғалар болды. АҚШ Қаржы министрлігі ұзақ мерзімді облигацияларды сатып алуды күшейткеннен кейін, биткоин 22,4% -ға әсерлі апталық өсім көрсетті, бұл 2024 жылдың наурызынан бергі ең күшті көрсеткіш болды. Салыстыру үшін: алтын осы кезеңде 5% -ға өсті, ал қор индекстері, керісінше, минусқа кетті. Биткоиннің Nasdaq 100-мен корреляциясы жылдық минимумға түсті, ал доллар индексімен (DXY) байланыс тұрақты теріс болып қалуда.
Инвестициялық нарративтің өзгеруі
Мұндай динамика биткоиннің «технологиялық компанияларға плечолық ставка» ғана екендігі туралы қалыптасқан тезисті күмәнға қалдырады. Инвесторлар оны фиаттық валюталардың құнсыздану тәуекелдерін хеджирлеу құралы ретінде жиі қарастыратын сияқты. Макроэкономикалық белгісіздік шыңына жеткен сәттерде ірі ойыншылардың көзінде биткоин мен алтын арасындағы шекара жойылады. Сонымен қатар, нарықтық стресстің соңғы сценарийлерінде бірінші криптовалюта бағалы металдың «күшейтілген нұсқасының» сипаттамаларын көрсетеді, сол макроэкономикалық ынталандыруларға жауап ретінде жоғары құбылмалылықты көрсетеді.
Ықтимал әсер ету ауқымы ерекше назар аударуға тұрарлық. Алтын нарығы шамамен $30 трлн бағаланады, бұл биткоиннің ағымдағы капитализациясынан бірнеше есе артық. Бұл «қорғаныс» активтерінен криптовалютаға қарай капиталдың шамалы қайта бөлінуінің өзі оның бағамына орасан зор қысым көрсете алатынын білдіреді. Бұған дейін АҚШ-тың өсіп келе жатқан қарызы мен бюджет тапшылығы туралы алаңдаушылық биткоинге де, алтынға да сұраныстың негізгі драйверлерінің қатарында аталған болатын.
Менің пікірім: Ағымдағы динамика — бұл жай статистикалық аномалия емес, биткоинді институционалдық инвесторлардың қабылдауындағы құрылымдық өзгерістің көрінісі. Егер бұл үрдіс бекітілсе, біз биткоин монетарлық ынталандыруларға тәуекелді актив ретінде емес, алтынның жоғары құбылмалы аналогы ретінде жауап беретін баға белгілеудің жаңа моделінің қалыптасуына куә бола аламыз. Бұл оның ұзақ мерзімді құнын бағалау үшін жаңа көкжиектер ашады, сонымен қатар портфельдегі тәуекелдерді басқарудың дәстүрлі тәсілдерін қайта қарауды талап етеді.