Kraken криптобиржасының аналық компаниясы Payward алғашқы жария орналастыру (IPO) процесін саналы түрде тоқтатып, биржаға шығуды 2027 жылдың екінші тоқсанына ауыстыруда. Оның орнына басшылық амбициялы жобаға — дәстүрлі қаржы мен блокчейн арасындағы инфрақұрылымдық көпір құруға назар аударуда.
Payward 2025 жылдың қарашасында IPO-ға құпия өтінім берген болатын, алайда 2026 жылдың наурызында процесс тоқтатылды. Менің деректерім бойынша, компания листингке асықпау туралы стратегиялық шешім қабылдап, күш-жігерін маңыздырақ бағытқа — әлемдегі жетекші биржалардың активтерін токенизациялауға шоғырландырды.
Институционалдық инфрақұрылымға стратегиялық бетбұрыс
Негізгі оқиға Лондон қор биржасының (LSE) 100 ірі компаниясын токенизациялау туралы жарияланым болды. Олардың акциялары 1:1 қамтамасыз етілген xStocks токендеріне айырбасталады. Бағдарлама қазірдің өзінде 110-нан астам елдің инвесторларына қолжетімді, дегенмен Ұлыбритания мен АҚШ тұрғындарына қолжетімділік уақытша шектелген.
LSE осы токендермен сауданы LSE 24 тәулік бойы жұмыс істейтін алаңында реттеушілер рұқсат берген кезде бастауды жоспарлап отыр. 2025 жылдың маусымынан бастап xStocks көлемі әсерлі $40 млрд-қа жетті, ал ұстаушылар саны 200 000-нан асты. Бұл гибридті құралдарға нарықтық сұраныстың маңызды көрсеткіші.
Параллельді түрде наурызда Nasdaq да осыған ұқсас келісім жасады. Payward-пен бірге реттелетін алаңдар мен жария блокчейндер арасында токенизацияланған акцияларды жылжытуға арналған интерфейс әзірленуде. Іске қосу 2027 жылдың бірінші жартысына жоспарланған. Deutsche Börse сәуірде $200 млн-ға Payward-тың шамамен 1,5% акциясын сатып алды, бұл еуропалық биржалардың осы инфрақұрылымға деген қызығушылығын растайды.
Неліктен IPO-дағы үзіліс логикалық
Қаржылық көрсеткіштер сақтықты түсіндіреді. 2025 жылдың қарашасында Payward $20 млрд бағалаумен $800 млн тартты, бірақ сәуірдегі мәміле компанияны шамамен $13,3 млрд-қа бағалады. Уолл-стрит инфрақұрылымын сатып алды, алайда осы айлар ішінде бағалау үштен бірге дерлік төмендеді.
Екінші тоқсанда түзетілген кіріс 17%-ға өсіп $508 млн-ға жетті, дегенмен EBITDA жылдық есепте 71%-ға құлдырап — $23 млн-ға дейін төмендеді. Платформадағы сауда көлемі 18%-ға азайып $310 млрд-ты құрады. Осындай операциялық нәтижелер кезінде жария нарыққа шығу абайсыздық болар еді.
Тіпті тоқтаған нарықта да Payward активтерді сатып алуды жалғастыруда. Мамырда компания Bitnomial деривативтік алаңын сатып алу мәмілесін аяқтап, АҚШ-та реттелетін деривативтердің толық жиынтығын алды. Бұл стекті жалға беру жоспарлануда, бұл монетизацияның жаңа мүмкіндіктерін ашады.
Менің талдауым: Payward IPO-дан қысқа мерзімді хайптың орнына институционалдық инфрақұрылым құрудың ұзақ мерзімді стратегиясын таңдап, жетілгендігін көрсетуде. Жеке раундтардағы бағалаудың төмендеуін ескере отырып, нарықтың тұрақталуын күту және LSE мен Nasdaq-пен токенизацияны іске қосу 2027 жылы биржаға шыққанда әлдеқайда жоғары капитализацияны қамтамасыз етуі мүмкін. Алайда реттеуші қысым мен криптонарықтың құбылмалылығы тәуекелдері осы жоспарларды бұза алатын маңызды факторлар болып қала береді.