Әлемдік биржа алыптары бірінен соң бірі өз акцияларын Kraken инфрақұрылымы арқылы блокчейнге аударып жатқанда, платформаның аналық компаниясы Payward көпшілік нарыққа шығуға әдейі асықпай отыр. Менің деректерім бойынша, алғашқы орналастыру енді 2027 жылдың екінші тоқсанынан ерте күтілмейді. Бұл шешім — әлсіздік белгісі емес, дәстүрлі қаржы мен криптоиндустрия тоғысында ойын ережелерін өзгертетін нақты стратегиялық есеп.
Токенизация — жаңа басымдық
Payward 2025 жылдың қарашасында IPO-ға құпия өтінім берген болатын, алайда 2026 жылдың наурызында процесс тоқтатылды. Көпшілік нарықтағы бағалауды қуудың орнына, компания институционалдық алыптарға арналған инфрақұрылым құруға назар аударды. Мәселе Лондон қор биржасындағы (LSE) 100 ірі компанияның акцияларын токенизациялау туралы болып отыр. Бұл қағаздар 1:1 қамтамасыз етілген xStocks токендеріне айналдырылады және 110-нан астам елдің инвесторларына қолжетімді, дегенмен АҚШ пен Ұлыбритания тұрғындарына кіру әзірге жабық.
xStocks эмиссиясының көлемі қазірдің өзінде $40 млрд-қа жетті, ал ұстаушылар саны 200 000-нан асты. Лондон биржасы реттеушілер рұқсат бергеннен кейін LSE 24 алаңында осы активтермен тәулік бойы сауда жасауды іске қосуды жоспарлап отыр. Сонымен қатар наурызда Nasdaq да осыған ұқсас келісімге қол қойды: Payward-пен бірлесіп, реттелетін алаңдар мен ашық блокчейндер арасында токенизацияланған акцияларды жылжытуға арналған интерфейс әзірленуде. Бұл жобаның іске қосылуы 2027 жылдың бірінші жартысына жоспарланған.
Бағалау төмендеді, бірақ қызығушылық артты
Қаржылық көрініс біркелкі емес. 2025 жылдың қарашасында Payward $20 млрд бағалаумен $800 млн тартты — раундты Jane Street және Citadel Securities басқарды. Алайда сәуірде Deutsche Börse компанияның шамамен 1,5%-ын $200 млн-ға сатып алу мәмілесі Payward-ты шамамен $13,3 млрд-қа бағалады. Яғни Уолл-стритке арналған инфрақұрылым сатып алынды, бірақ осы айлар ішінде бағалау үштен бірге қысқарды.
Операциялық нәтижелер сақтықты түсіндіреді. Екінші тоқсанда түзетілген кіріс 17%-ға өсіп, $508 млн-ды құрады, алайда EBITDA жыл ішінде 71%-ға құлдырап, қарапайым $23 млн-ға жетті. Платформадағы сауда көлемі 18%-ға азайып, $310 млрд-қа түсті. Бірақ тіпті тоқтап қалған нарықта да Payward активтерді сатып алуды жалғастыруда: мамырда Bitnomial деривативтік алаңы бойынша мәміле жабылды, бұл компанияға АҚШ-тағы реттелетін деривативтердің толық жиынтығын берді, олар енді жалға беру жоспарлануда.
«Сала біздің айналамызда шоғырлануда. Біз компанияны дәл осындай жағдайларда барынша жылдам өсу үшін құрдық», — деді Payward-тың бірлескен бас директоры Арджун Сети. Оның акционерлерге жолдаған хатында листинг мүлдем аталмағаны назар аударарлық. Алдымен «бөгде» нарықтарға арналған инфрақұрылымды іске қосады, содан кейін ғана өз IPO-сы туралы ойлайды.
Менің көзқарасым: Kraken-нің TradFi мен DeFi арасындағы «көпір» рөлі үшін IPO-дан түсетін қысқа мерзімді өтімділікті саналы түрде құрбан етуі өте көрнекі. Егер LSE және Nasdaq жобалары сәтті болса, Payward таптырмас буынға айналады және 2027 жылға қарай оның бағалауы қалпына келіп қана қоймай, қарашадағы $20 млрд-тан бірнеше есе асып кетуі мүмкін. Инвесторларға бұл инфрақұрылымның қалай монетизацияланатынын мұқият бақылаған жөн — төлем эмитенттердің мойнында қала ма, әлде мәміле комиссияларына ауыса ма.