Әлемдегі ірі биржалық топтар өз активтерін жаппай токенизациялауды бастады, ал осы процестің эпицентрінде Payward — Kraken компаниясының аналық құрылымы тұр. Айта кетерлігі, платформаның өзі биржаға шығуға асықпайды: енді бағдар 2027 жылдың екінші тоқсанына ауыстырылды. Бұл шешім тек бір қарағанда парадоксальды болып көрінеді — шын мәнінде біз инфрақұрылымдық амбициялар IPO арқылы капитал тартудың сәттік қалауынан басым түсетін классикалық оқиғаны байқап отырмыз.
Токенизация — дамудың жаңа векторы ретінде
Payward 2025 жылдың қарашасында IPO-ға құпия өтінім берген болатын, бірақ 2026 жылдың наурызында процесс тоқтатылды. Енді компания Лондон қор биржасымен (LSE) әріптестікке сүйенеді. Мәселе индекстегі 100 ірі компания акцияларын токенизациялау туралы болып отыр — олар 1:1 қатынасында қағаздармен қамтамасыз етілген xStocks деп аталатын құралдарға айналады.
Бағдарлама қазірдің өзінде 110-нан астам елдің инвесторлары үшін ашық, алайда Ұлыбритания мен АҚШ тұрғындарына қолжетімділік әзірге жабық. LSE бұл токендермен сауданы тиісті реттеуші рұқсаттар алынғаннан кейін LSE 24 тәулік бойы жұмыс істейтін алаңында бастауды жоспарлап отыр. 2025 жылдың маусымынан бастап xStocks көлемі $40 млрд-қа жетті, ал актив ұстаушылар саны 200 000-нан асты. Гибридті қаржы құралдарына нақты сұранысты көрсететін әсерлі динамика.
Наурызда Nasdaq да осыған ұқсас келісім жасады: Payward-пен бірлесіп реттелетін алаңдар мен ашық блокчейндер арасында токенизацияланған акцияларды жылжытуға арналған интерфейс әзірленуде. Іске қосу 2027 жылдың бірінші жартысына жоспарланған. Сәуірде бұл альянсқа Deutsche Börse қосылып, $200 млн-ға Payward-тың шамамен 1,5% акциясын сатып алды. Осылайша, Kraken іс жүзінде дәстүрлі биржалар мен криптоэкожүйе арасындағы негізгі көпірге айналуда.
Қаржылық шындықтар мен бағалау
2025 жылдың қарашасында Payward $20 млрд бағалау кезінде $800 млн тартты — раундты Jane Street және Citadel Securities басқарды. Алайда ағымдағы жылдың сәуіріндегі мәміле компанияны шамамен $13,3 млрд-қа бағалады. Уолл-стрит инфрақұрылымы сатып алынды, бірақ осы айлар ішінде нарық бағалауды үштен бірге қысқартты.
Сақтық операциялық нәтижелермен түсіндіріледі. Екінші тоқсанда түзетілген кіріс 17%-ға өсіп, $508 млн-ға жетті, алайда EBITDA жыл ішінде 71%-ға құлдырап, $23 млн-ға түсті. Платформадағы сауда көлемі 18%-ға азайып, $310 млрд-қа дейін төмендеді. Тіпті тоқтап қалған нарықта Payward активтерді сатып алуды жалғастыруда: мамырда Bitnomial деривативтік алаңы бойынша мәміле жабылды, бұл компанияға АҚШ-тағы реттелетін деривативтердің толық жиынтығын берді, оларды енді жалға беру жоспарлануда.
«Сала біздің айналамызда шоғырлануда. Біз компанияны дәл осындай жағдайларда барынша жылдам өсу үшін құрдық», — деді Payward-тың бірлескен бас директоры Арджун Сети. Құжатта листинг туралы айтылмайды: инфрақұрылым алдымен «бөтен» нарықтар үшін іске қосылады. Оның төлемі инвесторлардың мойнында қала ма, әлде мәміле комиссияларына енгізіле ме — әзірге белгісіз.
Менің қорытындым: Kraken IPO-ны кейінге қалдыра отырып, TradFi мен DeFi тоғысындағы үстем инфрақұрылымдық ойыншы позициясы үшін қысқа мерзімді өтімділікті саналы түрде құрбан етуде. Егер LSE мен Nasdaq токенизациясы сәтті болса, компанияның 2027 жылғы бағалауы бүгінгі $13 млрд-тан айтарлықтай жоғары болуы мүмкін. Бұл — Уолл-стрит пен блокчейн арасындағы көпірдің биржаның өзінен маңыздырақ болатынына жасалған ставка.