Kraken биржасының аналық компаниясы Payward өзінің қоғамдық нарыққа шығуын саналы түрде кейінге қалдырып, назарын дәстүрлі қаржы мен блокчейн арасындағы көпір салуға аударуда. Асығыс IPO орнына, енді 2027 жылдың екінші тоқсанынан ерте күтілмейтін, компания әлемдегі ірі биржалар үшін акцияларды токендеуді белсенді дамытуда.
Токенделген акциялар: дамудың жаңа векторы
Payward IPO үшін құпия өтінімді 2025 жылдың қарашасында берген болатын, бірақ 2026 жылдың наурызында процесті тоқтатты. Бұл мәжбүрлі шара емес, стратегиялық шешім. Компания Лондон қор биржасының 100 ірі компаниясын токендеуді жариялады. Олардың акциялары 1:1 қамтамасыз етілген xStocks токендері түрінде шығарылады. Бағдарлама 110-нан астам елдің инвесторларына қолжетімді, дегенмен Ұлыбритания мен АҚШ тұрғындарына қол жеткізу әзірге жабық.
Лондон биржасы реттеушілер рұқсат берген кезде LSE 24 алаңында осы токендермен тәулік бойы сауда жасауды іске қосуды жоспарлап отыр. 2025 жылдың маусымынан бастап xStocks көлемі $40 млрд-қа жетті, ал ұстаушылар саны 200 000-нан асты. Бұл гибридті қаржы құралдарына нақты сұранысты растайтын әсерлі көрсеткіш.
Наурызда Nasdaq да осыған ұқсас келісім жасады. Payward-пен бірлесіп, реттелетін алаңдар мен ашық блокчейндер арасында токенделген акцияларды жылжытуға арналған интерфейс әзірленуде. Бұл жүйені іске қосу 2027 жылдың бірінші жартысына жоспарланған.
Компанияның бағасы төмендеп жатыр, бірақ қызығушылық артып келеді
2025 жылдың қарашасында Payward $20 млрд бағалау кезінде $800 млн тартты — раундты Jane Street және Citadel Securities басқарды. Алайда 2026 жылдың сәуірінде Deutsche Börse компанияның шамамен 1,5% -ын $200 млн-ға сатып алды, бұл шамамен $13,3 млрд бағалауды білдіреді. Уолл-стрит инфрақұрылымы активтерді сатып алуда, бірақ нарық осы айлар ішінде бағалауды үштен бірге қысқартты.
Инвесторлардың сақтығы түсінікті. Екінші тоқсанда түзетілген кіріс 17% -ға өсіп, $508 млн-ға жетті, бірақ EBITDA жыл ішінде 71% -ға құлдырап, $23 млн-ға түсті. Платформадағы сауда көлемі 18% -ға төмендеп, $310 млрд-қа жетті. Сандар көрсетіп тұр: кірістің өсуі маржиналдық есебінен қол жеткізілуде.
Дегенмен, тіпті тоқтап қалған нарықта да Payward активтерді сатып алуды жалғастыруда. Мамырда компания Bitnomial деривативтік алаңы бойынша мәмілені жауып, АҚШ-та реттелетін деривативтердің толық жиынтығын алды. Бұл стекті жалға беруді жоспарлап отыр.
Менің аналитик ретіндегі көзқарасым
Payward-тың IPO-ны кейінге қалдыру шешімі прагматикалық болып көрінеді. Компания акцияларды токендеу үшін стандартқа айналуы мүмкін инфрақұрылымды құруда, бірақ монетизация мәселесі ашық күйінде қалуда. Бұл қызмет үшін төлем инвесторлардың мойнына түсе ме, әлде мәміле комиссияларына енгізіле ме — әзірге белгісіз. Алайда, егер LSE және Nasdaq жобасы сәтті болса, $13 млрд бағалау күлкілі болып көрінуі мүмкін. Крипто-IPO нарығы циклдік, және Payward күшті инфрақұрылымдық козырьмен биржаға шығу үшін қолайлырақ терезені анық күтуде.